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黑色系期货集体走弱 未来仍将在弱现实与强预期之间博弈
发表于:2023-2-3 16:48:07  

周四,黑色期货全线下跌,铁矿石领跌。截至收盘,铁矿石期货收841.5元/吨,下跌3.33%;焦炭期货收2746元/吨,下跌2.16%;热轧期货收4057元/吨,下跌1.77%;螺纹钢期货收4042元/吨,下跌1.96%;热轧期和螺纹钢期货均小幅低开,盘中振荡走低。

春节前,在防疫政策优化、地产政策放松、美联储加息节奏放缓等一系列利好的影响下,黑色系品种处于“强预期”状态中,价格持续反弹。但是春节后,螺纹钢等黑色系品种纷纷出现跳空高开然后持续下跌的走势,是什么原因导致这一现象的发生?

五矿期货研究所副所长石头认为,主要原因还是市场担忧强预期可能要变成弱现实。近期唐山的三大钢坯仓库的库存已经大幅突破往年同期高位,螺纹钢的社库与厂库还在持续增加,低产量也将在节后开始逐步恢复,供给端压力将逐渐显现。由于去年房地产的拿地数据和开工端数据非常差,因此数据明显好转并形成螺纹钢的实际有效需求,很有可能要等到今年下半年。因此,春节后很容易形成一波供需错配和预期落空的局面。螺纹钢的下跌,对于原料端的铁矿石和双焦也会形成一定的利空。当然,在国家稳增长、强经济、积极财政和稳健货币等乐观因素的影响下,黑色系品种下跌的深度估计有限,本次探底后不排除重新上涨的可能性。

“节后以来钢材期价呈现出冲高回落走势,乐观预期支撑下节后首日一度高开并创下阶段性价格新高,但强势走势未能延续,近四个交易日持续下跌,螺纹钢主力期价累计降幅超220元/吨,而现货价格同样回吐节后以来全部涨幅。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。

海通期货黑色研究员邱怡宏说,当前螺纹钢现实端压力暂时仍未能得到明显缓解,基本面维持供需双弱格局,库存整体依然维持同期高位水平。具体来看,1月份统计的247家钢企高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量整体保持上行态势,但五大材产量则呈现周期性连续收缩的规律性特征,反映传统五大材以外的品种钢产量持续走强。春节过后,五大材产量连续两周回升,且回升幅度略有走扩,尤其是螺纹钢产量实现触底回升。

本周数据显示,螺纹钢和热卷表观消费量环比均有回升,从时间上基本没有出现滞后,在外部环境稳定的背景之下,需求如期启动将对后期需求复苏力度的期待值予以一定空间。

“库存方面,本周螺纹钢和热卷厂库、社库同增,增幅均有所扩大,且社库积累幅度仍高于厂库,但对比历年库存周期的表现来看,仍处于预期范围内,无论是增量、增幅亦或者是周积累均速,在近6年中仍属于较低水平,累库速度使得库存高点或难以达到此前的预期值。”邱怡宏说。

记者在采访中获悉,当前政策利好仍然偏多,全国二手房挂牌价指数在1月份已经出现了比较明显的回升,宏观及房地产维稳举措的成效是有所体现的。近期黑色板块表现不佳主要原因在于当前终端需求尚未启动,钢材价格缺乏强有力的支撑,在需求真空阶段,资金行为较容易对期货价格产生一定影响。有两个方面需要注意,一是螺纹钢库销比在1月份大幅反弹,维持同期高位,反弹速度也属于偏高水平,印证下游工地的复工行为欠缺;二是春节假期结束后,唐山钢坯库存已创历史新高。唐山主流仓储钢坯库存快速攀升至131.09万吨,库存数据快速积累的现实压力逐步凸显,由此反映钢材市场的现实压力仍然存在,但也将对元宵节后需求的复苏的期待赋予一定程度的拔高。

“螺纹钢供需底部基本将随着春节假期的结束而结束,随着宏观及行业稳增长举措的传导,在大环境不出现超预期事件的背景下,市场消费心态的恢复几乎比较确定,市场整体将呈现逐步复苏态势,需求端的提振也有望逐步加强,具体需求驱动的起效大概率会在2月中旬左右。而焦钢企业利润格局整体依然偏差,供应在2月份大概率仍将维持受限状态,在此背景之下,下游需求启动之后有望促使库存压力的消化,现实有望逐步向预期的方向靠拢,我们更倾向于以多钢厂利润的思路看待,但也需警惕实际增量不及预期带来的情绪落差。”邱怡宏说。

展望后市,涂伟华认为,钢市运行逻辑仍会在强预期与弱现实之间博弈,宏观、地产利好政策依然在推出,市场对节后旺季需求预期相对乐观,短期暂没法证伪,继续给予钢价支撑。不过,螺纹钢弱势基本面的局面也未变,近期建筑钢厂生产相对平稳,螺纹钢周产量低位小幅回升,依旧处于农历同期低位,有利于提振钢市情绪,但需注意近期钢材利润有所改善,节后供应料将快速恢复,供应端利好效应相对不强。相反,现实需求短期仍将疲弱,当前现货贸易趋于停滞,而终端需求开始恢复须待元宵节之后,且重回正常水平存有较长时滞。

上述受访人士认为,乐观情绪渐退叠加双焦下行拖累,节后钢价弱势调整,且后续钢价运行逻辑仍将在弱现实与强预期之间博弈。考虑到节后螺纹钢供应恢复会快于需求,基本面弱现实短期发酵,继而压制钢价使其偏弱运行,后续重点关注需求恢复情况。(期货日报)

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